今年年初，我们内部判断，可能会迎来大周期的转折点。Deepseek引领的AI行情，吹响了结构性行情的号角。之后新消费、创新药、算力等方向多点开花，带动指数行情整体上涨。
7月份，上证指数上涨3.73%，创业板指则了实现8.14%的涨幅。不过7月31日和8月1日连续2个交易日，沪指两日内下跌1.54%，创业板指则录得3连阴，三个交易日跌幅为3.49%。
行情告一段落了吗？
4月份特朗普提出“对等关税”，贸易风险下市场出现大跌。但很快市场得到修复，最差的时候过去，我们也更加明确了年初的判断：中长期向好的战略方向确立，明年后年机会会越来越好。
中长期战略方向确定后，短期的走势便来到战术判断层面。复盘海内外牛市的过程，一轮上涨后一般都会出现一定幅度的调整下跌，这再正常不过。因为筹码有获利了结的冲动，但价格下跌后又会有一些新的筹码在看到合适买点后进入。所以，“曲折中向上”，才是大行情的应有形态。
所以不管是近2个交易日还是其他时候的下跌，均在情理之中，只是事前无法预知什么时候会出现，幅度又是如何。只要市场仍处于健康状态下，调整也会是健康的调整，那就不需要担心。
复盘看，今年来宽基指数上涨的幅度并不夸张，也没有出现急涨，意味着投资者的情绪是比较克制的。
年初至今的行情表现为多点开花的特征，当一个板块上涨到一定程度后，自然就会出现情绪的集中释放。行情上涨中，必然会带有情绪堆积的成分。投资需要做的，正是分析是情绪成分大于基本面成分，还是基本面成分高于情绪。
我们的观察是，很多上涨明显的板块或个股，基本面成分高于情绪。尽管过去一段时间有明显的上涨，但估值并不贵，上涨更多是基于基本面的好转，同时业绩弹性大，业务也在不断创新。
情绪过载之后，股价随之可能会出现调整。后续的走势大体可以分位三种：一是基本面依然强劲，股价调整会很快告一段落；第二种是基本面出现降速，股价进入盘整或继续下跌；第三种是基本面出现较大问题，股价就可能一泻千里。
景气度投资中，习惯于寻找持续的“超预期”，只有持续beat，股价才能不断上涨。当这一假设不成立或有所瑕疵，股价往往会陷入横盘震荡，当有新的边际刺激出现，股价会重新进入上行。
每个阶段市场会走出自己的方向，当调整来临时，前期的强势板块也会跟随调整，同时下一轮的强势板块可能也会孕育出来。这个时候就需要再度审视持仓结构，对投资操作的节奏感要求很高。当然投资不是精确预测未来，做一个论断然后就一成不变了，肯定不能是这样。
最近港股走势相比A股较弱，并不是港股本身有什么问题，主要还是由行业结构所决定的。前一段时间上涨的是新消费、创新药以及互联网都是港股居多，而最近是制造业表现更好。
投资最终的结果，一部分是能力和认知的体现，一部分反映了投资方法和投资偏好。投资偏好则与性格、资金属性相关，总体是要自洽。
投资方法的优化，会带来结果的改善。认知是可以持续提升的，如果投资认知没有跟上，不管方法怎么调整都没有意义。其中关键之一是，不要把某一方法所带来的阶段性回报认为是永续的，不然这种方法就会成为亏钱的原因。没有一种投资方法一直有效，持续提升自己认知与能力，同时要不断迭代投资方法是不确定中唯一能确定的。
投资之路上避免不了犯错。只有经历痛苦的挫折失败，才会想得更明白以后该怎么做。当然代价也是惨痛的，但犯错-改正-从错误中成长是取经路上的必经之地。任何时候都不要害怕变化，因为每一次过后都是升华。
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